平煤股份(601666.SS/人民币9.23, 持有)12 年上半年归属于母公司净利润同比下降27%至8.3 亿元，每股收益报0.35 元，表现欠佳。1 季度、2 季度每股收益分别为0.2 元和0.15 元，环比大幅下降25%。2012 年上半年营业收入124亿元，同比增长3.24%。营业利润同比下降23%，报11.27 亿元。利润率下降明显，毛利率由去年同期的12%下降至9%，净利润率由9%下降至6%。2012年上半年原煤产量同比增长1.4%至1,941 万吨，公司改善了产品结构，售价较高的精煤产量同比大幅增长19%至344 万吨。但是由于煤价下降，没有带来营业收入的明显上涨，营业收入仅小幅同比增长3%。12 年上半年净资产收益率由去年同期的11.5%明显下降至7.5%。我们可能会将公司12 年的盈利预测下调29%，预计调整后每股收益为0.62 元左右。我们维持公司持有的评级。