上半年每股收益0.35元/股，同比下降27%，低于预期上半年，公司实现营业收入124.2 亿元，同比增长3.2%；每股收益0.35 元，同比下滑27.0%。2 季度，公司实现EPS0.15 元/股，环比下降24.9%，同比下降43.2%。其中2 季度，公司实现EPS0.15 元/股，环比下降24.9%，同比下降43.2%。上半年业绩大幅下滑，主要原因为：⑴兼并重组煤矿发生费用及部份兼并重组小煤矿解散清算费用支出；⑵电费涨价；⑶安全投入加大，瓦斯治理和水害治理等增加。
    2 季度吨煤售价同比增2%，源于精煤洗出率提高
    根据产量口径测算，2012 上半年公司吨煤售价640 元/吨，同比增长2%或11 元/吨。吨煤收入增长，源于精煤洗出率同比提高2.6 个百分点，至17.7%。
    上半年，公司原煤产量1,941 万吨，同比增长1.4%；精煤产量344 万吨，同比增长19.0%。
    内生增长一般，主要亮点在于资产注入
    未来公司内生产量增长主要来自首山一矿达产、现有煤矿技改以及周边小煤矿整合。预计12-14 年公司煤炭产量复合增长率为4%。集团除上市公司外的在产产能1000 万吨，在建产能2180 万吨；短期可注入资产包括平禹煤电、瑞平煤电、梨园矿，和在建的杨家坪矿。
    盈利预测
    预计12-14 年EPS 为0.62、0.65 和0.67 元，12 年PE15 倍。公司内生成长一般，未来业绩扩张主要来源于集团资产注入，维持“持有”评级。
    风险提示
    焦煤价格超预期下跌，公司或周边煤矿矿难发生影响产能释放