◆事件：2012 年半年报EPS0.35 元，同比下降27.03%
    2012 年上半年公司实现营业总收入124.16 亿元，利润总额11.46 亿元，其中，归属于上市公司股东的净利润8.3 亿元，同比下降27.03%。
    ◆点评：产量保持稳定，成本上升拖累公司业绩
    报告期内公司原煤产量 1941.01 万吨，同比增加1.4%；其中，精煤产量344.47 万吨，同比增加18.99%；其他洗煤产量233.58 万吨，同比增加18.54%。精煤比重大幅上升为公司收入上升主要原因。
    受职工薪酬刚性增长、兼并重组煤矿发生费用、电费增加等因素影响，商品煤生产成本同比增加15.14%，加之管理费用中设备大修费增加及兼并重组煤矿的解散清算等支出32,636 万元，导致本期利润总额与上年同期比下降23.35%。
    同时，公司管理费用大幅增加到 11 亿元，同比增长32%，主要来自于修理费用、职工薪酬及其他费用的增加。
    ◆短期看技改矿井，未来看整合矿，
    公司实施技改的矿井中，朝川矿和香山矿于 2012 年开始有产量贡献，至2014 年，参与技改的五矿、八矿、十一矿、十三矿以及吴寨矿合计将新增产能700 万吨。
    公司参与整合的 31 座矿井中，预计有11 座矿井将被改造修复，预计新增保有储量1700 万吨，产能165 万吨，将于2012 年下半年有产能贡献。
    目前平煤股份的产能约占集团产能的 80%以上，未来集团能够注入的产能规模偏小，对业绩贡献有限。
    ◆目标价12.96 元，买入评级
    预测公司 2012 年、2013 年EPS 分别为0.81 元、0.93 元，给予公司2012 年16 倍估值，目标价12.96 元，给予买入评级。
    ◆风险提示：
    国内经济增速放缓，煤价破位下行。