事件：
    平煤股份公布2012 半年报，上半年收入124 亿元，同比增长3%；净利润8.3 亿元，同比下滑27%；EPS 为0.35 元，一季度和二季度分别为0.20元和0.15 元，每股经营性现金流0.21 元，ROE 为7.5%。
    点评：
    我们认为，平煤股份的业绩下滑超出预期，基于煤价下调，预计缺乏新增产能令平煤下半年业绩环比下降明显，故维持“中性”评级。
    产销量微增，但结构有优化。上半年，平煤股份原煤产量1941 万吨，同比增长1.4%；精煤产量344 万吨，同比增长19%。销量方面，混煤销量1256 万吨，同比下降3%；精煤销量344 万吨，同比增长20%；其他洗煤228 万吨，同比增长18%。整体来看，平煤股份原煤产量基本持平，但通过产品结构的优化在一定程度上阻止了业绩的下滑幅度。
    煤价上涨43 元/吨，涨幅8%。上半年，平煤股份煤炭综合售价为584元/吨，同比上涨43 元/吨，涨幅8%。细分来看，煤价上涨主要是结构性调整引起的。首先，冶炼精煤售价1361 元/吨，同比下降23 元/吨，但降幅仅2%；其次，混煤售价458 元/吨，上涨40 元/吨，涨幅9%。混煤提价的主要原因是其75%的混煤为重点合同煤，2012 年国家发改委限制提价5%。并且，平煤股份的混煤产销量远高于精煤。