Q3 净利略好于预期，年销量YoY 预计增12%
    结论与建议：
    宇通前三季净利润YoY+30%至9.7 亿元，Q3 营收和净利同比、环比皆有增长。预计政策以及行业安全因素对客车销售的冲击在Q4 将逐渐淡化，全年预计公司销量YoY+12%至5.2 万辆。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为2.044 元和2.312 元，YoY+16.55%和13.11%。目前12 年P/E 为11 倍，维持买入投资建议，目标价24.5 元（2012年12x）。
     Q3 净利润YoY+23%，略好于预期： 2012 年1~3Q 完成营业收入133.09亿元，YoY+19.57%，净利润9.73 亿元，YoY+29.67%，EPS 为1.380 元。
    其中Q3 营收以及净利润分别为50.1 亿元和3.83 亿元，QoQ 分别增长15.9%和5.1%，YoY 则分别增长8.9%和23.1%。主要为Q3 客车销售进入高峰，销量YoY、QoQ 皆有增长。Q3 利润水准略好于预期，主要为Q3 销售费用支出低于我们的预估。
     毛利率持续提高，费用支出随营收规模扩大而增长：1~3Q 公司综合毛利率为18.91%，YoY 提高1.4 个百分点，其中Q3 毛利率19.2%，YoY 提高1.6 个百分点，主要为公司客车销量提升的同时，产品结构上移。前三季度公司销售和管理费用分别支出7.7 亿元和5.9 亿元，YoY 增长37%和27%，主要为销售规模扩大带动的销售费用增长，同时研发投入、薪酬增长。
     维持 10 月份预计YoY 回复正增长的预期：10 月因国庆黄金周造成工作天数减少，以及长假前购车高峰后的调整，故为客车月销的淡季，加之《机动车安全技术标准》新政以及安全监管的影响有所淡化，故预计今年10 月公司销量MoM 仍将下滑，不过YoY 预计会有10%左右的增幅。
     全年销量预期5.2 万辆，YoY+12%：。1~3Q 公司完成客车销售35,697 辆，YoY+12.54%，其中大客车YoY+19.2%，轻客受校车拉动，YoY+36.4%。Q3单季完成1.4 万辆，YoY+4.7%，QoQ+21%。考虑到宏观经济依旧有一定不确定性，同时13 年春节较晚，故预计Q4 销量YoY 增速约为10%左右，会较前三季有所放缓。
     盈利预测：预计公司2012、13 年营收将分别达到195.34 亿元和223.30亿元，YoY+15.37%和14.32%；实现净利润分别为13.97 亿元和15.66 亿元，YoY+18.28%和12.09%；EPS 分别为1.981 元和2.221 元。目前12、13 年P/E 为11 倍和10 倍，维持买入投资建议，目标价26 元（2013 年12x）。