今日公告
    宇通客车1-9 月净利润9.73 亿元（同比+25.8%）。
    点评：公司1-9 月公司实现整车销售35,697 辆（同比+12.5%），营业收入133 亿元（同比+18.5%），净利润9.7 亿元（同比+25.8%），扣除非经常性损益后净利润8.9 亿元。其中三季度实现客车销售13,979辆（同比+4.7%），净利润3.8 亿元（同比+14.6%），EPS 0.54 元，好于市场预期。
    公司今年 1-9 月累计销售3.57 万辆（同比+12.5%），明显好于大中客行业5.3%的平均增长水平。预计受益于较低的同比基数，公司10 月销量有望恢复正增长。综合考虑年底客车销售旺季，以及公司新产能保障，预计四季度销量有望接近1.6 万辆，全年销量约5.2 万辆（同比+10.7%）。
    公司产品结构保持良好，三季度大中客占比维持在90%以上，单车均价35.9 万元，比去年同期提升2.3万元。同时受益于原材料价格下行，公司三季度综合毛利率达到19.2%，同比提升5.2 个百分点，环比提升0.1 个百分点；扣除非经常性损益后单车净利润达到2.6 万元，同比增加1583 元，环比基本持平，盈利能力维持相对高位。
    1-9 月公司通过兑现金融资产盈利、收到政府补助，实现约7991 万元非经常性收益；同时公司亦计提约9978 万元资产减值损失，体现其稳健的财务处理政策。其中三季度由于应收账款余额增加，新增约4254 万元资产减值损失。公司1 万辆节能车产能预计将于四季度投入使用，或将带来一定的新增折旧成本，但同时为旺季销量提供产能保障，预计全年业绩增长仍将接近20%。
    风险因素：校车政策执行乏力导致需求低于预期；客车需求低迷导致投资折旧压力增加；原材料价格、人工成本大幅上涨侵蚀企业盈利等。
    维持公司2012/13/14 年盈利预测为2.01/2.28/2.64 元（2011 年EPS 为1.68 元）。维持公司“买入”评级，目标价28 元。