9 月销量低于预期，10 月预计恢复正常
    结论与建议：
    宇通客车9 月份销售3799 辆，低于预期，新《安全技术标准》政策影响、公路安全事故引发的客运公司管理整顿风潮和开学后校车减量是导致销量波动的主要原因。预计10 月份政策影响淡化，YoY 能恢复正增长，全年预计销售5.2 万辆，YoY+12%。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为2.044 元和2.312 元，YoY+16.55%和13.11%。目前12 年P/E 为11 倍，维持买入投资建议，目标价24.5 元（2012年12x）。
     9 月销量3799 辆，低于预期：MoM、YoY 分别下降30.8%和21.8%。其中，大型客车销量YoY-30.65% ， MoM-32.01% ， 中型客车YoY-24.5% ，MoM-30.53%，轻客YoY+86.97%，MoM-27.52%，轻客YoY 增长主要受到校车需求的大幅提振。
     政策、安全因素和开学校车减量导致9 月下滑：由于9 月份新《机动车运行安全技术条件》的实施，客车生产成本和销售价格因此上涨，从而导致部分需求于8 月份提前释放，透支了9 月份的需求；同时由于前期如延安等重大客车事故频发，导致客车企业新批线路权减少、安全监管整顿，延缓了新客车投放市场的速度；另外9 月开学后校车采购量亦有所下降。上述综合因素导致了9 月份销量的下滑。
     10 月份预计YoY 回复正增长：10 月因国庆黄金周造成工作天数减少，以及长假前购车高峰后的调整，故为客车月销的淡季，加之上文提到的政策以及安全监管的影响可能还会持续，故预计今年10 月公司销量MoM仍将下滑，不过YoY 预计会有10%左右的增幅。
     下修全年销量预期至5.2 万辆：YoY+12%，下修7%，原因主要为9 月销量低于预期，而10 月、11 月因政策、安全以及经济大环境有一定不确定性，推动客车销售的力度有所减弱。
     前 3Q 校车销售突破6000 辆：宇通依旧保持国内校车销售的第一把交椅，国内市占率在30%以上；继8 月份销售1442 辆后，9 月份销量降至约700辆左右，主要为开学后学校采购力度下降，为正常的波动。
     盈利预测：预计公司2012、13 年营收将分别达到195.34 亿元和223.30亿元（下修5%和6%），YoY+15.37%和14.32%；实现净利润分别为13.77亿元和15.57 亿元（下修5%和7%），YoY+16.55%和13.11%；EPS 分别为2.044 元和2.312 元。目前12 年P/E 为11 倍，维持买入投资建议，目标价24.5 元（2012 年12x）。