投资要点：
    业绩增长基本与上年同期持平
    2012 年前三季度，公司实现营业收入26.74 亿元，同比增长11.02%；实现营业利润7.61 亿元，同比增长4.49%；实现利润总额7.85 亿元，同比增长4.65%；实现净利润5.89 亿元，同比增长4.37%。公司前三季度的EPS 为0.22 元，其中三季度为0.08 元。
    成本费用迅速上升导致公司增利低于增收
    从收入方面来看，11 年上半年开业的五区和簧园市场贡献收入近3 个亿，致使公司收入规模增加了2.65 亿元。
    从成本和费用方面来看，（1）公司营业成本增加1.84 亿元，增幅达15.39%，主要是由于11 年上半年公司新开业的五区和簧园市场致使公司营业成本增加1.3 亿元左右。（2）广告宣传费同比增加3,412.02 万元导致销售费用同比增加3,881.14 万元，增长45.80%。
    总的来看，一方面由于四区市场自2011 年10 月份对商户实施分档补助方案可导致前三季度减少近6,000 万元净利润；另一方面，而新开业的五区和簧园市场尚有较大一部分商位空置，使其收入覆盖掉成本后略有盈余；另外，上公司的销售费用有较大幅度增加。上述因素导致公司利润的增幅明显低于收入增幅。
    东城印象确认和市场提租进程放缓将在一定程度上影响本年度业绩杭州的东城印象已在2010 年开始预售，其销售价格在3 万元左右，可贡献较为丰厚的利润。我们原来预计该项目将于2012 年将有70%的销售面积得到确认，但是由于交付条件尚不具备，在本年度确认仍存在较大不确定性。
    另外，公司一期、二期将已于2012 年10 月份到期，上述市场的租金价格为五年前的价格水平，均价与四区和五区有较大差距，但目前尚未确定提租方案。
    上述两个因素本来是推动公司业绩较快增长的一个动力，进程的趋缓将在一定程度上影响本年的业绩。