公告点评： 
    上半年业绩略低预期。主要是公司上半年房地产业务受地产调控影响，导致结算收入仅有485万元，同比大幅减少72.85%所致。
    市场经营主业上半年运转正常，营收增 16.53%，但毛利率略有下降。营收增长主要是去年5月新开业的五区、篁园市场带来的增量租金收入1.81亿元所致，由于目前五区、篁园市场仍未满租（五区招租率70%，篁园招租率90%），但折旧摊销已全面体现，因此上半年公司市场经营主业的毛利率出现1.65个百分点的下降。
    下半年市场经营主业的增速将放缓。原因系新项目五区、篁园自 11 年 5 月开始计算租金收入，下半年低基数效应消失，预计下半年市场经营主业营收增速10%以内。 
    房地产业务是公司下半年业绩的最大变量。公司目前在售的房地产项目主要是杭州东城印象项目，该项目目前已经销售60%－70%，预收账款4亿多元，但由于国家的房地产调控政策仍未见有放缓的迹象，预计12年地产结算将较为有限。
    下半年公司的最大看点在于一、二、三区到期市场能否提租，这也是公司下半年最大的股价催化剂。公司一区市场将于 12 年 10 月到期，二、三区市场也将于 12 年12月到期（共有到期商铺约2.4万个），目前尽管经济形势不好，但鉴于这些市场的商铺需求旺、租金低等特点，我们预计还是存在提租可能，只是幅度不能抱太高预期。
    公司的外延扩张项目正在进行中。其中义西生产资料市场已经开工（占地2661亩，是公司未来十年外延扩张的重要看点），一区东扩市场也即将动工。
    盈利预测：①12 年是公司自身发展周期低谷，13 年在提租效应体现+房地产结算+股权投资取得收益等因素带动下，业绩将迎来快速成长；②公司中长期投资价值突出（拥有土地及市场资产保守计算重估值为475 亿元，折合股价 17.45 元）；③预计公司12－14年 EPS分别为  0.29、0.43和 0.58元，PE25倍，目标价9元，推荐。