投资要点：
    有别于市场的 观点:电视剧行业短期不必太悲观、长期不能太乐观就电视剧行业而言，受经济增速放缓、限广令、视频网站联盟等因素影响，2012 年行业增速趋缓，但内容资源的重要性及稀缺性会在未来渠道及平台激烈竞争中凸显，经历短暂调整，电视剧价格会继续上涨，5 年内均价有6 倍上升空间；就电视剧制作公司而言，在供大于求的市场环境下，长期来看通过单纯的增加拍摄数量争夺市场份额存在上升瓶颈，电视剧“大制作”化、向电影产业、播出平台等领域的资源整合势在必行。
    市场在电视剧公司的核心价值认知上存在偏差
    市场似乎更关心电视剧公司的毛利率水平及业绩增速，但我们认为观众及购买方（电视台、视频网络等）对作品的认可，即精品制作才是电视剧公司的生存之本，这恰是华录的核心价值所在。
    下调华录盈利预测及目标价
    较市场而言，我们一直对电视剧行业持谨慎看好态度（坚持认为电影行业的发展空间及前景优于电视剧行业），但现在看来，仍需向下调整预期，下调华录2012-14 年EPS 至2.00 元、2.70 元、3.70 元，将华录中长期业绩复合增速从40%下调至35%。根据PEG 估值方法，将合理估值从40 倍下调至35 倍，相应目标价从86 元下调至70 元。
    基于对行业前景的谨慎看好及公司质地的认可，维持增持评级。