业绩低于预期，期待下半年电视剧发行规模显现，维持增持评级  
    业绩低于预期，毛利率逐步提升：上半年公司实现营业收入1.28亿元，营业利润5469.83万元，利润总额5741.76万元，归母后净利润为4313万元，同比分别增长16.78%、39.51%、43.49%和42.72%；上半年EPS为0.72元，业绩低于预期；上半年整体毛利率达到57.44%，较上年同期增长5.94个百分点，包括《金太狼的幸福生活》等精品剧的高毛利率带动公司整体毛利率上升。  ?精品剧频登卫视凸显公司领先制作能力：上半年公司发行的《青春四十》、《浪漫向左婚姻往右》、《吃亏是福》、《金太狼的幸福生活》等电视剧首轮在央视或者在四个卫视频道上星播出，其中《金太狼的幸福生活》（投资比例45%）、《老爸的爱情》（投资比例50%）、《锁梦楼》（投资比例100%）等剧构成收入贡献主力；《金太狼的幸福生活》在播出期间始终保持全国同时段收视率第一，网络点击量现已突破10亿，凸显了公司领先的精品剧制作能力。  ?投拍剧充足，下半年将有多部剧实现收入：目前公司投资拍摄的《时尚女编辑》（投资比例40%）、《中国骑兵》（投资比例50%）两部电视剧已经获得发行许可证，预计将是下半年贡献营收的主力，其中，《时尚女编辑》已经在北京卫视、内蒙卫视、新疆卫视全国首播；公司目前正在进行后期制作的电视剧包括《歧路兄弟》（投资比例100%）、《风雷动》（投资比例70%）、乱世三义（投资比例20%）、《零炮楼》（投资比例100%）、《战雷》（投资比例60%），公司预计下半年将开机5-8部左右剧目，其中包括《咱们结婚吧》、《美丽的契约》、《爱的合同》、《让我们记住的那个年代》等。  ?加大电影投资试水电影市场：上半年公司投资的电影《乌龙戏凤2012》、《痞子英雄之全面开战》相继上映，其中6月份上映的《痞子英雄之全面开战》获得近9000万的票房收入，位列上半年国产影片第九名；公司下半年新增投资电影《侦缉蜜语》，并稳步推进《夏天的拉花》、《侦缉蜜语》、《天仙奇侠》、《小龟大冒险》等电影项目的拍摄和制作，公司不断加大电影投资为进入电影行业做好准备。  ?业绩预测：我们预测公司12-13年的营收规模为 3.24亿元和4.28亿元，实现归母后净利润为1.13亿元和1.54亿元，对应EPS为1.91元和2.6元，当前股价对应的PE为28.2倍和20.7倍，维持公司"增持"评级，目标价60元。