投资要点：
    业绩稳定增长，净利润增速高于收入及营业利润增速
    2012 年上半年，公司实现营业收入 12,759.05 万元，同比增长16.78%；实现营业利润 5,469.83 万元，同比增长39.51%；实现归属于上市公司股东的净利润为 4,313.00 万元，同比增长42.72%。净利润增幅略高于营业利润的增幅，主要原因是公司获得了265.6 万元的政府补助。
    毛利率提升，市场口碑佳
    《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》、《锁梦楼》等剧是收入贡献的主力。
    整体毛利率达到 57.44%，较上年同期提升了5.94%，其中《金太狼》毛利率达70%以上，提升了整体水平。《金太狼》等电视剧首轮上星播出均取得了良好的收视效果；其中，《金太狼》播出期间始终保持全国同时段收视率第一，网络点击量突破10 亿，凸显了公司领先的制作能力。获得各类奖项二十余项，《永不磨灭的番号》获白玉兰奖最佳电视剧银奖，这也是公司连续三年获得此奖项。电影业务方面，投资的电影项目《乌龙戏凤2012》、《痞子英雄之全面开战》已取得公映许可证并上映。对外投资方面，利用自有资金出资3000 万元在天津滨海中新生态城设立全资子公司，将在原有“东阳华录百纳”的基础上形成南北两大制作中心，有利于扩大产能规模，巩固行业地位。
    费用同比略有上涨
    费用方面，销售费用同比增长151%，管理费用同比增长42.4%；且销售费用和管理费用占营业收入的比重较去年同期分别增加了0.89%和1.11%。我们分析是销售费用上升是由于12 年开始公司加大一些热门剧的宣传力度，导致宣传费用增加所致；管理费用增长是由于人员成本上涨所致。
    下半年继续扩大产能，加强电影业务并扩展海外市场
    下半年的拍摄计划为，将开机5-8 部电视剧。推进4 部电影项目的拍摄和制作，并择机公映。加强海外市场的拓展力度和资源整合力度。
    盈利预测
    我们略调低业绩预测，预计2012-14 年，将分别实现营业收入3.58、4.36 和5.26 亿元，同比分别增长25%、22%和21%；实现归属于上市公司股东净利润1.18、1.47 和1.78 亿元，同比分别增长40%、24%和21%；对应每股收益分别为1.97、2.45、2.96 元/股。继续维持“推荐”评级，目前股价对应12 年动态市盈率为27.4 倍，有一定的估值优势，12 年目标价为61 元/股。
    风险提示
    受宏观经济影响，电视台的广告收入下滑、采购成本减少导致电视剧价格下降的风险。电影业务收入不确定性大的风险。扩展海外业务导致销售费用大幅上升的风险。