公司2012年8月22日公布2012年半年报。2012年H1收入1.28亿元，同比增17%，净利润4313万元，同比增43%，扣非后净利润4109万元，同比增39%，EPS为0.72元，公司前期已给出业绩指引（同比增35%-45%），实际增速在区间上端，基本符合预期，但低于市场年初预期。其中，Q2收入7691万元，同比降9%，净利润2370万元，同比降13%，EPS为0.39元。
    点评：
    净利润增长43%远超收入增速，主要是毛利率提升以及政府补贴、利息增加所致。H1收入增长17%，主要包括《老爸的爱情》、《金太狼的幸福生活》、以及新增确认的《锁梦楼》三部剧。综合毛利率高达57.44%，较去年同期提升近6个百分点，主要由于投资45%的《金太狼的幸福生活》的毛利率高达70%，直接提升了上半年的整体毛利率（Q1和Q2的毛利率分别为63.6%和53.4%）。另外，H1营业外收入274万元，同时公司上市后利息收入增加也带来财务费用减少，H1扣除利息、投资收益、营业外收支后税前利润增长31%。而Q2收入与净利润同比分别降9%和13%，主要是由于去年同期确认的《永不磨灭的番号》造成基数较高。
    下半年预计有5-7部电视剧确认收入，预计全年业绩增速在40%左右。预计今年下半年将有5-7部确认收入，其中《时尚女编辑》（7月16日已在北京卫视首播）和《中国骑兵》已经拿到发行许可证，《乱世三义》、《歧路兄弟》、《风雷动》、《战雷》和《零炮楼》等也已经在后期制作中。
        盈利预测和投资建议：
    公司基于制作能力优势，曾出品一系列脍炙人口的作品，充分显现出其对行业的精准把握和人才、机制上的深厚积淀，虽然上半年电视剧行业景气度降低，但公司主要作品仍展现了较强的抗风险能力。然而，考虑到公司下半年可能确认收入的电视剧多处在发行期，业绩的锁定性不强，我们下调公司2012-2014年EPS至1.96元、2.60元和3.31元。但长期来看，公司坚持在制作和发行上的主导，高品质的作品是其长期增长的保障。
    按照2012年30倍PE，目标价58.87元，首次给予“增持”评级。
    主要风险：电视剧发行、收入确认节奏；政策监管的风险；电影业务收益不确定的风险