一、公司中报业绩符合我们和市场预期。公司上半年实现收入1.28 亿，同比增长17%；营业成本0.54 亿，同比增长2%；公司毛利率同比提升6 个百分点至57%，主要受益于电视剧《金太狼的幸福生活》70%以上的毛利率；实现归属母公司净利润0.43 亿，同比增长43%；实现EPS 为0.72 元，Q1、Q2 的EPS 分别为0.32 元、0.39 元，同比分别增长526%、-13%。
    二、上半年经营回顾：电视剧业务表现稳健，《金太郎》销售、口碑双丰收收视体现公司精品剧制作能力；电影业务开局不错。1、电视剧业务：实现收入1.28 亿，同比增长17%；收入贡献主要来自《金太狼的幸福生活》（投资比例45%）、《老爸的爱情》（投资比例50%）、《锁梦楼》（投资比例100%）等；2、电影业务：上半年《乌龙戏凤2012》、《痞子英雄之全面开战》2 部影片上映，票房分别为260 万左右和0.9 亿，后者票房位列今年上半年国产影片第9 名；新增投资电影《侦缉蜜语》（拍摄中，导演霍耀良，主演黄宗泽、甄子丹、陈妍希、柯震东、Angelababy）。3、对外拓展：出资0.3 亿在天津设子公司，形成南北两大制作中心，扩大影视剧制作规模。
    三、后续经营展望：1、电视剧业务：下半年有望新增4 部左右电视剧可确认收入，多于上半年的3 部，全年预计有望将新增7 部左右电视剧可确认收入；2、电影项目储备：披露的有《夏天的拉花》、《侦缉蜜语》、《天仙奇侠》、《小龟大冒险》4 部；3、推进《浪漫我心》、《亲密陌生人》等国际化项目。
    四、首次给予“持有”投资评级。我们预测公司2012~2014 年EPS 分别为2.00 元、2.68 元和3.45 元，当前股价对应12~14 年PE 分别为27 倍、20倍和16 倍。我们预计公司后续每年电视剧可发行部数稳步增长，电视剧发行价格方面短期有压力，但公司作为行业内优秀的精品剧制作公司，价格未来还将有提升空间，未来业绩增长持续，首次给予“持有”评级。风险提示：电视剧制作规模扩大带来投资风险，参与电影投资收益具不确定性。