业绩符合预期，经营效率改善。2012 年上半年公司实现净利润310.88 亿元，同比增长17.78%，实现基本每股收益0.50 元，符合我们的预期。经营效率持续改善，平均资产收益率为1.27%，较去年末提升0.09 个百分点；平均净资产收益率为21.82%，较去年末提升1.31 个百分点；成本收入比为24.65%，较去年末下降4.91 个百分点。  净息差保持稳定。2012 年上半年公司净息差水平为2.43%，与去年持平。一方面，存款的成本达2.01%，较去年提升0.24 个百分点，并且同业负债成本率为4.66%，较去年提升0.66 个百分点；另一方面，公司贷款收益率达6.70%，较去年提升了0.57 个百分点。  不良贷款微升，资产质量稳定。报告期末，公司不良贷款率为0.82%，较去年末下降0.04%；拨备覆盖率273.53%，较去年末提升17.16%；拨贷比提升至2.24%；不良贷款余额较去年末增加8.87 亿达228.73 亿元；逾期贷款余额较去年末增加56.42 亿达276.49 亿元， 其中90 天之内逾期贷款占比39.35%，90 天以上的逾期贷款占不良贷款余额的比例为73.31%，整体资产质量维持稳定。  报告期末，公司核心资本充足率升至9.58%；近期公司完成A+H 股定增募集560 亿元，我们预计此次定增将提升公司核心资本充足率1.65 个百分点，将为后续的持续发展奠定坚实基础。我们预计全年公司将继续保持稳步增长，维持"增持"评级。