“十二五”光伏装机规划再上调，逆变器需求预将大增
    结论与建议：
    由于欧盟“双反”等一系列原因，中国政府或将“十二五”国内光伏装机量规划目标提至惊人的40GW，此举落实，将对公司逆变器的国内需求产生极大的拉动效应，即便在未来逆变器价格跌幅趋缓的预期下，公司业绩仍将成为光伏板块中的亮点。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为0.542 元和0.656 元，YoY 分别增长1.25%和21.18%。目前2012、13 年P/E 为17 倍和14 倍。短期受益于规划上调的消息，上修至买入投资建议，目标价11.5 元（2013 年18x）。
    
     上半年受制价格下滑，净利YoY-28%：阳光电源2012 年上半年完成营业收入3.62 亿元，YoY-24.00%，其中：国内销售收入3.4 亿元，YoY+46%，同时出口下降61%。期内公司光伏逆变器产品销售量约为400~500MW，YoY增长100%以上，但无奈价格水平YoY 下跌超过40%，毛利率YoY 下降7.4个百分点至39.3%，导致最终净利润的下降。
    
     光伏逆变器为终端电厂标配，需求与装机量挂钩：公司主营光伏逆变器为光伏发电产业链中组件构成系统这一环节中负责交直流转换的部件，与上游多晶硅、电池片等并无直接的联系，下游装机量的提升将直接拉动逆变器的市场需求。
    
     “十二五”装机目标或提至40GW，FiT 补贴标准3 年不变：出于应对欧盟“双反”以及对“国内光伏发电发展趋势好于预期”的调整，国家能源局称，预将“十二五”国内光伏装机目标由此前的21GW 再次上调，至惊人的40GW。同时表示11 年推行的1RMB/kwh 补贴标准将延续至2014年，期间不做下调，相对于目前已降至0.6~0.7 元/kwh 的发电成本（1500有效日照小时数
    20 年计）来说，可以有相当不错的回报率。
    
     预计 2013 年公司出货量超过2.5GW：公司年底产能有1.5GW，而募投的1GW 光伏逆变器项目预计将于今年底明年初投产，超募投建的1GW 光伏逆变器项目预计要到2013 年底才有希望建成。受到国内装机市场大幅提振的拉动，预计公司今年出货量有望超过1.5GW，YoY+80%，而13 年预计超过2.5GW，生产线将处于满载的状态。即便考虑未来逆变器价格仍是下行趋势，公司销售收入和利润仍将有好的增长。
    
     业绩预测：预计公司2012、13 年营收分别达到13.23 亿元和17.58 亿元，YoY 分别增长51.47%和32.81%；实现净利润分别为1.75 亿元和2.12 亿元（较此前皆上修40%），YoY 分别增长1.25%和21.18%；EPS 分别为0.542元和0.656 元。目前2012、13 年P/E 为17 倍和14 倍。短期受益于规划上调的消息，上修至买入投资建议，目标价11.5 元（2013 年18x）。