投资要点  
    EPC 业务扩张迅速，路条资源获取能力强。公司早在今年年中已开始进入光伏电站EPC 领域。此次与嘉峪关市政府的合作是公司EPC 业务进一步扩张的有力保障。从风电的发展路径来看，风资源较好的地区其路条均已被瓜分， 而在当前已是"千金难买好路条"。光伏项目现在也已进入跑马圈地时代， 光照好的路条将在未来几年被迅速瓜分。而公司握有路条资源，不仅能在EPC 业务上获取一定的主动权，而且由于是自供的逆变器，其价格有保障。  合作目前仍处框架性协议阶段，预计今年不产生收益。目前项目在一些问题上仍存在不确定性，主要有两个方面： 1.从现金流上来看，除了现金流较好的项目业主之外，EPC 企业往往需要先期垫资，每年20 亿元EPC 业务需要垫资10-15 亿元（部分会转嫁给下游组件厂），这会对公司现金流形成一定压力，而公司目前还未确定资金来源。2.由于嘉峪关的并网条件相对较差， 在没有并网保障的前提下，EPC 开工和业主投资上可能会出现滞后的情况。  毛利率仍处下降通道，全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和今年年初的订单，价格估计仍在0.75-0.8 元/瓦。但草根调研显示当前行业平均报价已接近约0.55 元/瓦，因此，在价格竞争的过程中，毛利率和价格仍处在下降通道，我们维持对全年毛利率30%的预测。