调研结论  
     染料行情已是底部，回暖还需下游景气  公司是仅次于浙江龙盛的国内第二大分散染料企业，市场份额占比33%，略小于龙盛市场份额，第三大公司杭州吉华市场份额估计在10%以上，其他公司规模都比较小。目前公司分散染料产能接近11 万吨，上半年销量约5.6 万吨，产销情况良好。  国内分散染料行业集中度较高，龙盛和公司等寡头公司定价权较强，毛利率水平较高，过去三年公司毛利率都在30%左右。染料在印染过程中用量较少，纺织品生产成本中占比2%，在纺织产业链中属于刚性耗用品。今年上半年公司的分散染料毛利率较低，不到25%，一个原因是下游纺织行业不景气，印染企业增速减缓，下游需求受到抑制；另一个原因是行业龙头企业为巩固优势竞争地位，在行业低迷期采取价格竞争手段，主动降低染料价格，压制行业新进入者和小规模企业的发展。通过积极竞争手段，公司上半年分散染料销量同比增长12%，加上收购约克夏产能，增长约20%，价格竞争扩大了公司的市场份额。如果在九十月份下游纺织行业景气复苏，对分散染料需求增强，分散染料价格将反转进入上行通道，盈利水平将得到恢复。 
     公司活性染料产能3 万吨，上半年销量约1.2 万吨。由于当前国内棉价倒挂严重，棉纺行业形势较差，活性染料行业盈利能力受到影响；加之活性染料行业集中度较低，行业龙头不具备定价权，行业竞争日趋激烈。行业产能过剩严重情况下，预计活性染料行业景气度将长期弱于分散染料。  此外，公司新进入直接染料细分领域，拥有5000 吨产能， 目前毛利率12%左右，随着市场拓展，销量将逐渐增长。  对于中间体业务，公司分散染料中间体间苯二胺主要通过外购，没有自备产能；且公司拥有活性染料中间体H 酸2 万吨产能， 外卖约1.5 万吨。  总的来说，国内整个染料行业逐渐进入成熟期，需求量增长较为稳定。行业形态是，国内少数龙头企业掌握主流中端产品， 国外公司（亨斯曼、克莱恩等）占据高端市场，众多中小企业争夺低端市场。