投资要点：  
    事件：一季报公布，同比下滑近三成   2012年一季报公布，营业收入8.3亿元，同比增加29%；归属于母公司股东的净利润7096万元，同比下降29%。  点评：受下游拖累，业绩略低于预期   --由于公司并表约克夏和江苏明盛，公司营业收入同比稳定增长；  --下游纺织行业景气度一般，对于公司构成明显拖累。  --业绩同比下降30%，与同行业公司安诺其等季报表现类似，行业性的景气下滑；  2012年业绩前瞻：行业进入调整期   --行业前瞻：1、总量增长，产量以及质量的增长带动行业年均 7%的速度增长；2、结构洗牌：除分散染料外，其他染料种类受成本上升、竞争加剧等因素的作用下，我国染料行业开始进入新一轮调整期。3、关注下游PTA、棉花价格走势；  --活性染料行业2011年景气度就一般，部分企业经营困难，目前处于洗牌阶段；  --分散染料主要受累于下游需求下滑，而供给结构相对稳定，我们对该部分担忧较小，如果市场好转，盈利仍将较快恢复。  --公司业绩前瞻：公司预计上半年业绩同比下滑20%-40%  --其他：公司仍然有14亿元的现金，我们将持续跟踪公司转型的路径。