事件：2012 年8 月23 日，公司收到荷兰食品药品管理局的通知，公司生产的注射用奥沙利铂获准在荷兰上市销售。
    投资要点
    公司是国内第一家注射液获准欧盟上市的药企。根据欧盟药证互认的法规，公司奥沙利铂在荷兰获批后可以在欧盟其它任何国家上市销售。公司去年底伊立替康注射液在美国获批后，此次奥沙利铂在欧盟获批标志着公司在国际化战略方面又一次取得重大突破。未来两年，预计公司产品仍有10-20 个通过FDA 认证或欧盟认证，伊立替康和奥沙利铂的获批有望加速这一进程。
    奥沙利铂利润空间有望提升。奥沙利铂是直肠癌的一线用药，恒瑞奥沙利铂2011 年的销售已经达5-6 亿，2011 年在16 个重点城市样本医院数据中，恒瑞奥沙利铂占据36%的份额，原研厂家赛诺菲的份额仅为18%，仅是恒瑞的一半。未来恒瑞可能将积极推动奥沙利铂在欧盟的销售，我们预计公司将采取和当地知名仿制药企（如诺华Sandoz 公司，全球非专利药领域的领导者）共同合作的模式，利用对方成熟的销售网络帮助公司在欧盟建立合适的商业模式和营销方案，快速切入欧盟市场。预计此次奥沙利铂欧盟获批后不仅可以增加公司在海外的销售，同时也可能增强公司在国内市场药品招标中的竞争优势，有望获得差别定价，利润空间有望得到保障。
    创新药和仿制药并重。公司之前一直坚持研发投入，从长远来年将显著增强公司竞争实力，但无法满足公司短期发展的需求，公司从去年开始，继续加强仿制品种的研发，未来五年是海外原研药专利到期的高峰期，预计公司将抓住这一机会，进一步拓展重点仿制药领域的发展。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.88、1.09、1.37 元， 考虑到公司储备产品丰富，国际化进程不断推进，参考可比公司，给予42 倍PE，对应目标价36.90 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    海外认证速度达不到预期；国内药品限价政策的影响；新药研发失败