◆中报业绩基本符合预期：
    公司 2012 年上半年实现营业收入222.55 亿元，同比增长1.8%；实现归属于上市公司股东的净利润60.65 亿元，同比下降1.9%，EPS 为0.41 元。
    公司中报业绩基本符合我们的预期。
     我们认为公司营业收入增长，主要由于公司普货运价随铁路运价上调0.01 元/吨公司，预计可增加年收入8 亿元，但公司煤炭特殊运价仍高出上调后的煤炭普通运价约0.01 元/吨公里，因此现行运价不变；
     毛利率为 40.9%、同比下降3.0 个百分点，我们认为主要是由于人工成本、折旧和维修费用增加，使得营业成本增长7.37%；
     公司投资净收益为 10.5 亿元、同比上升13.9%，主要是由于朔黄铁路净利润增加。
    ◆01-07 月份大秦线煤炭运输量同比下滑2.50%，预计2012 年运量将与2011 年持平：
    煤炭运输量下降，我们认为主要原因是：
     国内经济增速放缓，导致煤炭消费增速下降；
     上半年国际煤价相对较低，煤炭进口大幅增长，影响国内北煤南运需求；
     二季度以来，水力发电量增长较快，导致电力用煤需求增长不足；
     接卸港口煤炭库存高企以及恶劣天气影响，导致煤炭滞港现象严重；
     进入 08 月份，公司积极采取措施缓解需求低迷对煤炭运输的影响，我们预计下半年煤炭运输量将有所回升、全年煤炭运输量将与去年持平。
    ◆下调公司评级至“增持”：
    公司多年保持 50%左右的高分红率，2011 年股息率为4.73%，具备较好的配置价值。
    我们预测公司 2012 年、2013 年EPS 分别为0.79 元、0.84 元，首次给予公司“增持”评级。
    ◆风险提示：
    经济增长趋缓，煤炭运输需求大幅下滑等影响公司货运量的不利因素。