上半年营收增幅小于成本增幅，净利润稍降。2012 年1-6 月份，公司实现营业收入222.55 亿元，同比增长1.84%，其中实现主营业务收入217.61 亿元，同比增长1.52%；营业成本支出131.54 亿元，同比增长7.37%，其中主营业务成本支出126.69 亿元，同比增长6.37%；实现净利润60.65 亿元，同比减少1.93%，实现基本每股收益0.41 元。
    煤炭需求不振影响公司货运，大秦线运量同比下降0.45%。上半年由于煤炭消费量增速放缓和水电、进口煤的增加，导致国内煤炭需求不足，影响了公司货运。公司上半年完成完成货物运输量35,368 万吨，同比下降4.50%；大秦线完成货物运输量21,509 万吨，同比下降0.45%。
    朔黄线产能逐渐释放，投资收益较为可观。上半年朔黄线给公司带来约10.46 亿元的投资收益，占比净利润达17.25%，较去年底提升1.78 个百分点。
    煤炭运输需求或会好转，公司分红政策保持不变。尽管煤炭市场当下仍未见实质性复苏，但从目前煤炭下水量和港区、电厂库存等来看，煤炭需求后期或会有所改善；另外，公司的股息率近几年基本在50%以上，分红很稳定。
    投资建议：我们预测公司2012-2014 年的营业收入分别为
    458.40、493.50 和523.12 亿元，归属于母公司的净利润分别为117.81、125.61 和134.13 亿元，基本每股收益分别为0.79、0.84 和0.90 元，对应2012-2014 年动态市盈率为7.45、6.98 和6.54 倍，并维持公司“增持”评级。