大秦铁路(601006.CH/人民币5.90, 买入)上半年实现归属于母公司股东的净利润60.65 亿元，同比减少1.9%，合每股收益0.41 元。公司业绩基本符合我们的预期，占到我们全年盈利预测的48.9%，我们暂维持对公司2012 年每股收益0.839 元的预测。公司股价相当于7 倍2012 年市盈率，保守估计股息率也超过5%。我们维持8.39 元人民币的目标价和买入评级。
    业绩要点：
    1. 大秦线煤炭运量略有下降，公司货运量温和增长，受益货物运价提价。
    期内公司实现营业收入222.55 亿元，同比增长1.84%；其中货运收入同比增长0.75%至174.64 亿元。
    期内公司完成货物发送量26,912 万吨，同比增长6.03%；其中，完成煤炭发送量23,240 万吨，同比增长7.18%；完成货物运输量35,368 万吨，同比下降4.50%；完成货物周转量1,783 亿吨公里，同比增长1.48%。公司日均装车20,467 车，日均卸车12,973 车，货车周转时间2.09 天。期内大秦线完成货物运输量21,509 万吨，同比下降0.45%。日均开行重车87列，其中2 万吨列车58 列，1.5 万吨列车2 列，单元万吨列车6 列，组合万吨列车21 列，日均运量118.83 万吨，最高日运量130.40 万吨。
    但是 6 月份以来主要接卸港口煤炭滞港，煤炭、钢铁等主要品类运输需求不足，公司加强与大型煤炭生产企业的合作，加大 “两高一远”（即高运价、高附加值、远距离运输）货物的装车倾斜力度，努力提高运输收入。展望4 季度，随着宏观经济“预调微调”政策效果的进一步显现，电厂等企业煤炭库存量减少，加之季节性用煤旺季等因素，煤炭运输需求将企稳回升。
    自 2012 年5 月20 日起，全国铁路营业线货物运价进行调整，平均每吨公里提高1 分，将对下半年业绩起到更大拉动作用。
    2. 客运量温和增长，其他服务收入增长较好。
    期内公司客运收入同比增长1.37%至23.78 亿元，其他服务收入同比增长9.39%至19.19 亿元。期内，完成旅客发送量2,850 万人，同比增长1.89%。
    日最高旅客发送量25.30 万人。
    3. 硕黄线投资收益上半年同比增长13.8%至10.46 亿人民币。随着今年底或明年初朔黄线扩能改造完工投产，设施瓶颈打开，该线路对投资收益的贡献将加大。
    4. 营业成本同比增长7.37%至131.54 亿元。期内主营业务成本支出126.69 亿元，同比增长6.37%，主要是工资及工资附加费增加，以及固定资产折旧、和谐机车修理费用等增加。