投资要点:  2012年上半年公司实现营业收入增速18.25%，实现归属于母公司股东净利润同比增长29.08%，实现EPS0.77元，基本符合市场预期，其中小额贷和担保业务贡献EPS0.09元，长沙银行分红和理财产品收益贡献EPS0.06元。2012年上半年公司实现营业总收入28.44亿元，同比增长18.25%，其中零售业务实现营业27.51亿元，同比增长17.03%，小额贷款业务实现营业收入3411.97万元，同比大幅增长113.50%，小额担保公司实现营业收入209.65万元。小额贷款和小额担保业务合计为公司贡献EPS0.09元，长沙银行粉红和理财产品投资收益贡献EPS0.06元，剔除掉上述非主营业务的影响，上半年公司零售业务归属于母公司股东净利润同比增长13.39%。毛利率水平略微下降0.05%，而期间费用率则上升0.35%，营业利润率同比下降0.4%。   上半年公司综合毛利率水平较去年同期略微下降0.05%，主要原因为公司上半年为应对行业环境恶化加大促销力度导致零售业务毛利率较去年同期下降0.38%，小额贷款业务毛利率由于今年上半年降息的原因致毛利率比去年同期下降8%。公司销售费用率较去年同期下降0.19%，管理费用率较去年同期上升0.05%，财务费用率同比提升0.44%。毛利率下降和期间费用率上升致公司上半年营业利润率同比下降0.4%，导致上半年收入增速快于主营业务净利润增速。  ?行业不景气情况下同店依然保持两位数增长   上半年公司各门店中，除了春天百货受地铁修建出现负增长外，其余各百货门店均实现两位数增速，显示湖南当地良好的消费氛围和公司在省内零售领域的强势地位，我们预计公司下半年同店增速将会较上半年有所反弹。确保全年营业收入的快速增长。  估值和投资建议   我们略微调整公司2012-2013年的盈利预测，预计公司2012-2013年实现零售业务收入分别为55.01亿元和66.13亿元，实现EPS分别为1.07和1.26元，其中零售业务EPS分别为0.81元和1.02元，小额贷款业务2012-2013年为公司贡献的EPS分别为0.19元、0.20元、，长沙银行分红贡献EPS为0.06元，给予公司零售业务2012年零售业务20倍PE，贷款业务2012年10倍PE，长沙银行股权价值3元，对应的公司经营业务的合理股价为17.05元，维持公司"增持"评级。