事件：
    公司公告2012年半年报，上半年实现营业收入28.44亿元，同比增长18.25%；营业利润3.65亿元，同比增长27.97%；实现归属母公司的净利润2.71亿元，同比增长29.08%，扣非后2.65亿元，同比增长26.94%。基本每股收益0.78元，扣非后0.76元。  公司预计2012年前三季度归属上市公司股东的净利润变动幅度为0%~30%。  上半年利润分配方案为：以资本公积金向全体股东每10股转增股本6股。 
   点评：
   公司业绩获得较好增长，一方面取决于公司上半年确认了2822万元的投资收益、小额贷款公司业绩同比增长96.71%，另一方面源于公司零售业务同店增长普遍在10%以上。     
   1、零售主业归属母公司净利润同比增长12.10%  上半年小额贷款公司归属母公司的权益净利润为1719.04万元（1910.04 90%），去年同期为873.88万元。  上半年确认投资收入2822万元：长沙银行分红2053万元，银行理财产品利     息收入769万元。前者至报告期末未收到现金（与资产负债表中的应收股利数值一致），后者已收到现金。 去年没有确认投资收入，而是在下半年进行确认投资收益1970万元：长沙银行分红1573万元，银行理财产品利息收入397万元。 如果剔除投资收益和小额贷款公司权益净利润，上半年归属母公司的净利润同比增长12.10%。
    2、同店增长普遍在10%以上 分季度来看，一、二季度营业总收入增速分别为15.66%、21.63%。 分业态来看，主营业务收入同比增速为17.88%，其中：百货、家电、贷款利息收入增速分别为19.06%、-9.01%、113.50%，占主营收入的比重分别为93.07%、5.54%、1.22%。 随着招商的不断完善，上半年长沙奥特莱斯收入同比增长311%，除了春天百货因受五一广场地铁施工交通管制的影响出现销售负增长外，同店增幅基本其他门店都达到10%以上。 其他业务收入增速为39.63%，占主营收入的比重为2.04%，占比同比提升0.32个百分点。 分地区来看，长沙地区、长沙以外地区（主要为常德店和郴州店）主营收入增速分别为17.15%、24.19%，收入占比分别为89.05%、10.95%3、其他收入占比提升带动综合毛利率略微上升 
    上半年综合毛利率19.85%（同比提升0.31个百分点），其中主营业务毛利率18.22%（同比提升0.06个百分点），其他业务毛利率99.94%（同比下降0.06个百分点）。综合毛利率提升一方面因其他业务收入占比提升，另一方面因主营毛利率略有提升。
     4、职工薪酬同比增长42.61% 
    销售费用同比增长10.96%，费用率2.75%，同比下降0.18个百分点；管理费用同比增长19.88%，费用率3.99%，同比提升0.05个百分点。两项费用里的职工薪酬同比皆有较大增长，合计同比增长42.61%，占总收入的比重由去年同期的1.84%提升到2012年上半年的2.22%。 财务费用由去年同期的-695万元提升到今年上半年的417万元。
    5、偿债能力良好 
    报告期末，公司的资产负债率为47.34%（比去年同期下降8.06个百分点，比年初下降11.91个百分点），负债科目主要是预收账款和应付账款，二者合计占负债总额的78.72%。 报告期末，流动比率为0.96，与去年同期基本持平，比年初提升0.05。
    6、维持"增持"评级 
    暂不考虑送股摊薄影响，维持公司2012-2014年的EPS预测为1.10元、1.25元、1.68元，维持 "增持"评级。