收入端回升显著、二季度零售主业增速放缓
    公司近日预告2012 年上半年业绩：上半年实现营业收入28.43 亿，同比增长18.21%，实现归属于上市公司股东净利润2.72 亿，同比增长29.78%。
    二季度公司收入端在奥特莱斯门店带动下增速达到21%，已经从一季度消费底部明显回升。净利润方面我们估计公司上半年确认长沙银行分红2000余万（去年三季度确认1500 余万的分红款项为投资收益），同时上半年小额贷款及担保业务合计实现净利润在2000-2200 万左右水平，2011 年同期金融业务净利润在1000 万左右，若扣除以上分红及金融业务净利润影响，本报告期零售主业实现净利润约为2.3 亿，同比增长15%（去年上半年零售主业实现约2 亿净利润），略低于一季度增速。由于公司一季度实现主业净利润1.7 亿左右，可以推出本年二季度实现零售主业净利润在6000 万左右，较一季度主业增速明显放缓。
    金融业务及分红加强全年业绩确定性
    在下半年宏观消费形式好于上半年背景下，我们预计公司全年零售主业利润增速可以维持上半年15%的增长水平，即2012 年全年零售主业实现2.9亿左右净利润，加上全年金融业务将贡献4000 万以上净利润、及投资收益2000 万净利润，全年实现净利润在3.5 亿以上确定性较强，对应业绩1.0 元。
    投资收益
    公司作为区域龙头主业门店店龄结构合理、多元业务配合发展拓展盈利，我们维持2012-2014 年EPS1.00、1.20、1.69 元的盈利预测（考虑了期权费用和股本摊薄影响）。我们看好公司中长期发展，维持买入评级，目标价为20 元，对应2012 年20 倍PE。
    风险提示
    外延扩张进展低于预期；中西部消费增速明显放缓