结论与建议：
    公司门店增长情况较好带来上半年可比业务净利润增长超过2 成。公司的储备专案正在稳步推进，未来持续成长能力可期。
     2012 上半年业绩：公司实现营业收入28.43 亿元，同比增长18.21%，实现归属上市公司股东净利润2.72 亿元，同比增长29.78%，实现每股收益0.78 元,好于我们的预期5%。业绩好于预期的原因是公司2 季度收到长沙银行的分红预计近2000 万左右（2011 年分红时间在3 季度），扣除该部分影响上半年公司净利润增长约为25%。2 季度单季公司实现营收12.67 亿元，YOY 增长22.5%，实现净利润0.93 亿元，YOY 增长40%，扣除不可比的投资收益后净利润增长约25%。
     门店经营情况：2011 下半年年开业的奥特莱斯截至6 月初营业收入达1.9 亿元，平均日销售额125 万元，高于2011 下半年100 万元/日的水准，预计全年营收有望超过4 亿元，实现盈亏平衡。扣除奥特莱斯收入，其他7 间门店上半年的同店增长约为10%。由于公司所在的湖南省1-5月社会消费品零售总额增长15.3%，好于全国14.5%的水准，且新店的培育情况良好使得其利润在已公布中报的同行业中表现较为出色。
     未来展望：长沙五一路的春天百货改造一期基本完成，增加营业面积1万平米至2.6 万平米，预计今年底投入使用，未来将继续改造门店并扩建至6 万平米，将提高公司在长沙市核心商业圈的地位。国货陈列馆，天津奥特莱斯，郴州综合体等新专案在2012-2014 每年各有一家开业，此外公司将继续在湖南省3 线城市寻找合适的资源，主要发展购物中心为主的大型门店。
     盈利预测：预计公司地产业务2013-2015 年合计将贡献一次性净利润1亿元，经常性业务2012-2014 年实现净利润3.63、4.37 和和5.28 亿元，同比增长24.8%、20.6%和20.8%，EPS 分别为1.04、1.25 和1.51 元，目前股价对应PE 为15.1、12.5 和10.4 倍，公司现有门店增长良好，储备项目充足，自有物业拥有较高的安全边界，维持买入的投资建议。