报告要点
    事件描述
    友阿股份今日公布其 2012 年中报，公司上半年实现营业收入28.44 亿元，同比增长18.25%；实现营业利润3.64 亿元，同比增长27.97%；归属于上市公司股东的净利润为2.70 亿元，同比增长29.08%，EPS 为0.78 元。
    同时公司拟以 2012 年6 月30 日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。
    事件评论
    2012 年上半年，公司实现营业利润3.64 亿元，同比增长27.97%；归属于母公司的净利润为2.71 亿元，同比增长29.08%，净利润绝对额实际增长6099.56 万元。上半年公司取得长沙银行分红和银行理财产品收益合计约2822 万元，若剔除投资收益带来的影响，公司上半年的营业利润增速约为18.07%，基于收入增速持平。
    我们认为，2012 年公司的业绩增速较快的原因主要有：1）长沙银行分红和银行理财产品收益是上半年营业利润快速增长的主要原因，2）盈利能力良好的小额贷款业务收入上半年出现大幅增长；2）长沙奥特莱斯购物公园的大幅减亏也是上半年公司业绩出现大幅好转的重要原因；而得益于公司商业主业的稳定增长及长沙奥特莱斯日益良好的经营情况，预计全年仍能保持较高增长水平。
    2011 年上半年，除春天百货因受五一广场地铁施工交通管制的影响而出现销售负增长，其他百货门店的同店增幅基本都达到10%以上；尤其是长沙奥特莱斯主题购物公园2011 年1 月开始试营业，2011 年的销售收入约为2.3 亿左右，2012 年上半年的收入同比增速高达311%。作为湖南地区的商业龙头，公司将持续受益于湖南地区强劲的消费潜力，预计全年仍能维持较快的收入增速。
    我们预计公司 2012-2013 年 EPS 分别是1.02 元和1.21 元（除权前），得益于公司良好的物业条件和较为稳定的同店增长，公司的经营水平一直趋于稳定。考虑到公司推出管理层股权激励后，管理层与公司股东利益一致化有利于公司整体经营水平的提升，看好公司未来的经营前景。维持“推荐”评级。