中国人寿8月2 9 日披露半年报，主要内容如下：中国人寿12年上半年净利润96.47 亿元，同比下降25.5%，EPS0.34 元；期末归属于公司股东的净资产为2134.73 亿元，BVPS7.55 元，较年初增长11.5%（考虑分红实际增长14.9%）；综合收益为284.44 亿元，每股综合收益为1.01 元；上半年内含价值3343.26 亿元，同比增长14.2%；上半年新业务价值124.94 亿元，每股新业务价值0.44 元，同比上升2.5%。
    浮亏基本消化，综合收益靓丽
    虽然上半年每股收益下降25.5%,主要是因为公司消化浮亏，将其反应到利润表中，,上半年浮亏大幅减少188.09 亿元，已将历史遗留的浮亏基本消化（仅剩余8.46 亿浮亏）。综合收益为1.01 元每股，加回分红后的净资产增加14.9%，净资产上涨是由于债券市场的优异表现，下半年EPS 有望回升。
    重疾保险发力，新业务价值超预期
    中国人寿上半年个险渠道新单保费收入196.87 亿元，同比下降13%，银保渠道期缴新单保费收入77.12 亿元，同比下降17.7%，银保趸缴保费收入447.89 亿元，同比下降35.86%，保费下降是由于行业整体销售环境变差与加强对销售误导的监管。中国人寿上半年NBV 为124.94 亿元，每股NBV 为0.44 元，同比增长2.5%,在主上半年市场保费增速下滑的情况下，公司新业务价值还维持正增长，主要是由于5 月份公司大力销售健康重疾产品，我们判断，下半年公司的新业务价值数据上应该还是会较为靓丽，但是重疾病保险的最终利润情况还有待观察。公司内含价值3343.26 亿元，同比增长14.2%，超出市场预期，其主要是源于债券市场的优异表现。
    权益类投资占比下降，或为偿付能力压力所迫
    中国人寿总投资资产1.66 万亿元，比去年年底增加11%，其中权益投资占比从2011 年底的12.17%下降到10.01%，银行存款占比提高2.82 个百分点。
    投资建议及风险提示
    综上所述：中国人寿的此次中报还是超出了市场的预期，应该说还是较为靓丽的，1、新业务价值增速，在市场一致悲观预期下，还能实现正增长，应该说还是难能可贵。2、净资产的增速14.9%应该是所有上市保险公司最高，虽然源于公司较高的可供出售类债券配臵。3、公司账面的浮亏基本消化干净，下半年的EPS有望回复。目前股价隐含12年新业务价值倍数为5.9倍、12P/EV1.35倍，估值又再次回到低位。综合考虑提升中国人寿至“买入”的评级。推荐排序为 中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。
    未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。