2012 年1-6 月，公司实现营业收入154.15 亿元，同比增长13.60%；实现利润总额4.98 亿元，同比增长14.50%；实现归属于母公司的净利润4.15 亿元，同比增长11.93%；EPS 1.11 元。
    第二季度收入增速放缓、利润增速加快。第二季度单季，公司完成收入63.1 亿元，同比增长11.6%，较第一季度15%的增速有所放缓；但从利润的角度看，第二季度公司营业利润、利润总额、净利润增速分别为21%、22.4%和14.7%，较第一季度的11.1%、10.2%和10.5%增长率有所提升。主要原因在于公司第二季度毛利率15.1%，较第一季度的12.76%有较大幅度提升。
    超市毛利率略有提升，电器收入增幅最大。分业态来看，上半年公司百货、超市、电器三大业务对营业收入的贡献分别为47.4%、31.4%和20.9%，其中电器业务收入增速最快，为19.8%，主要系公司报告期内加大了促销和团购力度。三大业务板块中，毛利率最高的依然是百货（13.87%），而上半年仅有超市业态的毛利率略有上升，我们认为公司发展超市业务压力较大，尤其在竞争对手永辉超市扩张的背景下，预计公司全年超市收入增长约5%。
    销售费用率上升、管理费用率下降。上半年公司销售费用率、管理费用率分别为8.28%、1.65%，较上年同期分别上升0.4 个百分点和下降0.12 个百分点。销售费用、管理费用、财务费用（收入）同比增速分别为19.4%、6.4%、206.3%，财务收入的增加主要系公司部分资金采取协议存款方式利息收入的增加。环比看，第二季度公司销售费用增长18.8%，低于第一季度的费用增速；第二季度管理费用下降8.7 个百分点。公司整合带来的规模效应逐渐体现，未来公司费用率有望进一步降低。
    盈利预测与估值。预计2012 年-2014 年公司可实现营业收入279亿、331 亿和390 亿，净利润6.78 亿、8.4 亿和11.01 亿，EPS 1.82元、2.25 元和2.95 元。给予公司2012 年PE 16-18X，对应合理价格29.12-32.76 元。