二季度销售略有放缓，财务指标平稳运行 
    重庆百货上半年实现营业收入 154.15 亿元，同比增长 13.60%；实现利润总额 4.98 亿元，同比增长 14.50%；实现归属于上市公司股东净利润 4.15 亿元，同比增长 11.93%。公司二季度实现营业收入 63.64 亿，同比增速 11.63%，较一季度有所放缓，单季度实现净利润 1.46 亿，同比增长 14.6%，略快于一季度，整体来说公司前两个季度经营及主要财务指标运行平稳。
    新世纪收入及利润增速略快于老重百 
    我们粗略估计 2012 年上半年老重百部分收入增速 11.54%，略低于公司整体口径，新世纪收入增速为 14.89%快于老重百。利润方面母公司实现净利润 7.02亿，但需扣除成本法核算下新世纪分红 5.12 亿，即老重百净利润约为 1.887 亿，同比增速为 10.71%，新世纪净利润 2.26 亿，同比增长 12.98%，也高于公司整体水平，可见报告期内新世纪百货销售及利润增速都更为平稳。从业态看百货业态增长态势较好，销售额同比增长 16.53%，主要得益于公司过去几年间在重庆市内及周边省份持续不断的渠道下沉；超市收入增速 4.99%，大幅低于公司口径增速，报告期家电收入增速 19.78%。
    投资建议 
    公司以重庆市为基础，地缘优势优先布局配套市内新兴网点，中期瞄准四川省内扩张，未来增长动力和方向明确。今年消费形势不明朗，同时新开店压力较大，但我们预计 2012 年下半年完成事业部整合后，公司将逐步迎来毛利率协同驱动的业绩释放期，我们维持2012-2014年盈利预测EPS1.85元、 2.49元和3.10元，维持买入评级，目标价 40 元。