重庆百货( 600729.SS/人民币 29.61,买入)披露了2012 年半年度业绩快报，公司2012 年上半年实现销售收入 154.25 亿元，同比增长13.6%。实现利润总额4.91亿元，同比增长14.58%，归属于上市公司股东净利润4.15 亿元，同比增长11.93%。每股收益1.11 元。基本符合市场的业绩预测。
    根据业绩快报的简要信息，我们可以推断，公司2012 年2 季度单季度销售同比1 季度单季度略有放缓，由1 季度单季度15%的增速放缓至2 季度单季度的11.63%。分业态看，今年上半年百货、超市和家电业务约分别增长16%、12.28%和4%，1 季度百货业务约增长10%多，超市业务约增长20%，家电业务约增长7%，由此我们可以推断，与1 季度相比，2 季度百货业务销售同比增长高于1 季度，超市业务销售同比增长放缓，而家电业务销售增长放缓甚至下滑。
    2 季度单季度的销售收入增速略有放缓，但是其利润总额同比增长26.11%，为1.87 亿元，归属于上市公司净利润为1.46 亿元，同比增长18.68%。2 季度利总和归属于上市公司净利润增速高于销售增速的原因是：2 季度公司降低了门店的促销频率和促销力度，使得2 季度营收同比增速放缓，综合毛利率有所上升，利润同比增速高于1 季度。
    2012 年公司计划新开设7 家百货店（其中老重百5 家，新世纪百货2 家），其中璧山新店已于2012 年1 月19 日开业，其余门店均将于今年下半年开业。
    我们预计随着新世纪百货已有门店的老龄化，新世纪百货将于近两年迎来老店扩容和移址新建的高峰期。同时，新世纪百货还在主城区寻觅合适的物业开设购物中心，老重百在重庆周边县级市寻找合适的物业开设百货店，今年上半年共公告8 个创办项目（购物中心、百货和超市）。公司计划每年新增门店面积15-20 万平米，这意味着近2 年公司将有较大的资本性支出，每年老店的利润要消化新店5,000-10,000 万元的亏损。并且近两年现有门店的租约将陆续到期，续租的租金将上涨30-50%。此外人力成本也是公司较大的一项费用支出，2011 年该项费用同比增长17.9%，占销售收入比重为4.78%，我们预计近2 年公司仍然将面对较大的人力成本压力，预计今年公司的员工薪酬仍有两位数的增长。由此我们预计近两年公司的费用将会持续居高不下。
    暂时维持盈利预测
    我们暂时维持对公司原有的业绩预测：2012-2014 年每股收益为1.91、2.40 和3.17 元，并维持买入评级。待中报正式披露时，再对盈利预测做相应的修改。