结论与建议： 
    2012 年上半年，公司实现营业收入 19.8 亿元，同比增长50.2%，实现净利润为2.4 亿元（其中一季度录得 1.06 亿元的净利润），同比下降 14.5%。上半年毛利率同比下滑 16个百分点至19%。
    公司的盈利能力强，过往业绩表现出色。随着沙鲅二期扩能工程的竣工运营，以及特箱新增产能陆续上线使用，将对公司未来的业绩形成明显拉动。但从短期看，由于国内经济尚未见底可能造成全年业绩不达预期，因此我们下调公司盈利预测。预计公司 2012 年和 2013 年可分别实现净利润 4.39 亿元(YOY-13%，EPS 为 0.34 元)和 5.06 亿元(YoY+15%， EPS 为 0.39 元)。当前股价对应 2012 年和2013年的市盈率为 19X 和17X。下调投资评级至持有。
    2012H1 实现净利润 2.4 亿元，同比下降 14.5%,符合业绩预告。2012 年上半年，公司实现营业收入 19.8 亿元，同比增长50.2%，实现归属母公司所有者净利润为2.4亿元， 同比下降 14.5%； 实现每股收益为0.18元，符合业绩快报。上半年，公司的客运业务陆续退出，汽车箱合同到期，但由于运贸一体化经营以及全程物流的增长，营业收入仍旧实现了大幅度的增长。与此同时，由于运贸一体化的毛利率较低，因此拉低了上半年的毛利率，使得毛利率同比下滑16 个百分点至 19%。
    国内经济低迷制约铁路物流的需求。6 月底公司的新造特种箱陆续上线投入运营，同时沙鲅铁路二期扩能改造工程如期完成并已经投入运营，为今后的经营发展奠定了良好的基础。展望下半年，由于国内经济仍旧处在低迷期对物流行业造成了较大的负面影响，以及哈大客运专线的正式运营时间均迟于我们的预期（原计划 7月初投入运营，现推迟至年底前），因此预计下半年铁路物流行业仍将低迷。