一、 事件概述
    近日，我们调研了铁龙物流，与公司领导就公司近期经营情况及中长期发展规划进行了探讨。
    二、 分析与判断
    沙鲅线二期扩建工程基本完工，二季度运量环比有望得到改善
    沙鲅线二期扩建工程已基本完工。新增编解线已于6 月底投入使用，到发线将于7月下旬投入使用。今年一季度沙鲅线运量为1471.5 万吨，预计二季度环比将有所增长。预计上半年沙鲅线运量为3050 万吨，维持全年6800 万吨预测不变。
    掌握客户核心资源，线下业务是未来重要看点
    特种箱经营模式的转变是公司未来的重要看点。目前公司积极拓展全程物流业务，线下业务收入已显著超越线上业务。公司全程物流成功的关键在于掌握了核心客户资源，并采取服务外包，减少固定资产投入，有效实现了低成本扩张。
    公司特种箱数量今年将达到38000只，业务进入快速发展期
    去年11 月至今年2 月短短数月内，公司获批9000 只新箱，包括5500 只化工箱和3500 只干散箱，公司特种箱保有量将超过38000 只。目前，2000 只化工箱已基本上线，3500 只化工箱也基本完成建造，目前正处于排产阶段。近3000 只汽车箱一季度租期到期，折旧年限已到，今年将推出运营。
    地产业务遵循“三个十”战略，今年将保持业务规模和开发节奏稳定一季度连海金源项目销售情况并不乐观，年初成交清淡，三月份开始销售情况有所抬头。随着6 月底项目交房，结算收入对于上半年业绩有所贡献。山西枣园项目建设进度有所控制，未来开发和销售节奏将视市场而定，预计最早将于明年投入销售。
    目前公司房地产业务遵循“三个十”战略，预计短期内将不会有大动作。
    三、 盈利预测与投资建议
    沙鲅铁路二期扩能工程已基本完工，未来三至五年内沙鲅线将处于运能释放期；新增特种箱也即将投入使用，下半年业绩将得到较快释放。预计2012-2014 年EPS为0.43 元、0.54 元和0.63 元，目前股价对应PE 为17.60X、14.08X 和12.12X。维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价为9.5 元。
    四、 风险提示
    宏观经济走弱及大盘系统性风险。