业绩简评
    公司 12H1 实现营业收入14.01 亿元，同比增长3.22%，净利润3.46 亿元，同比下滑9.26%，EPS0.16。其中，2 季度单季实现营业收入7.35 亿元，净利润1.79 亿元，环比分别增长10.49%和6.71%。公司业绩符合预期，自营收入同比大幅增长，但投行业绩下滑明显。
    经营分析
    佣金率企稳回升，但市场份额呈下滑态势。公司12H1 实现证券经纪业务净收入为3.38 亿元，同比下降28.59%；其中2 季度单季为1.69 亿元，环比基本持平。1）公司12H1 的股票基金净佣金率为0.057%，企稳回升；2）市场份额呈下滑态势，股基权债代理交易市场份额由去年同期的1.80下滑到1.63%，股票基金代理交易市场份额也由去年同期的1.72%下滑到1.68%。
    自营业绩大幅增长，年化收益率近 12%。公司12H1 实现自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）5.33 亿元，同比大幅增长132.57%；其中2 季度单季实现自营收入3.13 亿元，环比仍有42.42%的增长。期末自营规模87.25 亿元，较1 季度末有所增长，权益类配置比例明显提升，整体年化收益率近12%，较为突出。公司期末可供出售金融资产仅有0.37 亿元的小额浮亏，未来自营业绩不存在较大负担。
    权益类承销下滑明显。公司12H1 实现承销业务收入0.30 亿元，同比下滑85.15%，主要源于权益类承销业务下滑明显。报告期内，公司共完成增发项目1 个、公司债4 个、企业债1 个，权益类承销规模仅为2.5 亿元，市场份额0.11%；核心债券类承销规模50 亿，市场份额1.18%。
    资管产品线条逐步丰富，业绩相对稳定。公司12H1 资产管理业务收入为0.27 亿元，同比下滑18.23%。集合理财方面，公司目前存续8 只产品，年内新成立1 只，此外还有1 只产品“金麒麟核心优势”目前正在推广阶段，期末管理资产规模约29.85。公司不断丰富资管产品线条，相关业绩较为稳定。
    新业务积极推进。1）两融利息收入0.39 亿，占营业收入的2.78%，期末两融余额10.27 亿元，市场份额1.68%；2）股指期货代理买卖业务大幅增长，，成交额市场占有率6.25%，比去年全年大幅增长85%；3）报告期内实现1 家签约企业在中关村代办系统挂牌，1 家企业已获得中国证券业协会备案函。
    投资建议
    维持对公司的“增持”评级。日均交易额假设由1800/2000（2012/2013）亿元下调至1600/1800 亿元，下调公司12 和13 年的EPS 分别至0.25 元和0.34 元，目前股价对应12 年的PE 和PB 为36.20 倍和2.26 倍，维持对公司“增持”评级。