投资要点：
    2011 年，公司实现营业收入23.15 亿元，同比下降15.43%；实现利润总额7.4 亿元，同比下降39.2%；实现归属于母公司股东的净利润4.4 亿元，同比下降44.7%。
    从收入结构来看，2011 年，公司收入结构呈现出积极的变化，经纪和自营等传统业务占营业收入的比重有所下降，公司大力拓展的投行、资产管理、融资融券等业务收入占比明显上升。
    2011 年，公司投行业务继续整合业务资源，推进股权、债权、并购和新三板等业务快速均衡发展的“大投行”体系建设，业务结构进一步优化。2011 年，兴业证券实现承销业务收入3.21 亿元，同比增加36.8%，承销业务占比为13.9%，同比提高5.3 个百分点。
    2011 年，公司累计发行大、小集合产品各两只，共募集资金15.8 亿元；截止2011 年底，公司受托资产管理业务规模合计60.48 亿元，同比实现翻番；其中管理集合理财产品市值32.98 亿元，行业排名第12 位。
    2011 年，公司实现融资融券利息收入5,169 万元，期末融资融券余额8.35 亿元，行业排名第15 位。2011 年，兴业创新资本公司增资至4 亿元，公司实现营业收入304 万元，公司总资产3.95 亿元，净资产3.89 亿元。
    我们预计 2012 年及2013 年兴业证券每股收益大约为0.25 元和0.36元，给予谨慎推荐投资评级。
    风险提示：资本市场波动可能影响到公司的经营业绩进而会影响到公司股价。