投资要点
     公司主要从事客运业务，具体包括公路巴士运输，场站经营，长江旅游水运等，形成了以宜昌为中心，具备区域垄断优势的网络结构。。其他业务还有汽车销售、出租车等。。
     母公司主要持有的资产——公车运营的线路以及港站具备较强的盈利能力，母公司收入占30%，净利润占80%，盈利能力远高于子公司，净利率高达30%，而子公司仅为3.5%左右。
     公司业务的增长均依托于客运周转量的增长，我们认为宜昌作为连接中部和西部的枢纽，其长期旅客周转量的复合增长率为10%。
     关于公司与沪蓉线铁路重合的客运线路，市场担忧高铁开通后分流，但我们认为影响较小。高铁的目标客户与航空的重合度较高，尤其是在中西部；动车与公路巴士的目标客户群较为一致，但动车与巴士的市场份额已经稳定。如果高铁开通，取消部分动车，可能会对公司运量形成一定刺激作用。
     公司募投项目主要投向宜昌客运站，三峡游轮和鄂西生态文化游三个项目，累计投资金额3.87 亿，建设期最长4 年。
     三个项目中，我们最看好宜昌客运站，其毗邻宜昌高铁站，占地5.7 万平米，设计吞吐能力为每天2.5 万人，未来将成为公铁联运的重要枢纽，可以为公司贡献稳定的盈利和现金流。三峡游轮对公司业绩影响较小，我们认为3 年后，6 艘全部到位后对公司净利润的贡献也就500 万左右。
    鄂西生态文化游，在当前“驴友”盛行的背景下，有可能会成为公司盈利的亮点，但我们未进行过实地考察，对此没有十足的把握。
     预计公司 11-13 年全面摊薄EPS 为0.76、0.92、1.21 元，结合市场估值水平，公司合理的估值区间在15-20 倍，询价区间在11.2-15.2 元。