公司现金收购郡泰医药60%股权，横向拓展再下一城。公司目前共有五大建成及在建项目，定制化保障产能消化，助力快速发展。预期12-14年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元，考虑到公司的高成长性，维持"强烈推荐-A"投资评级。 收购郡泰医药60%股权，公司再添一子。公司8月9日公告，以4120万元自有资金收购冯仙利所持的湖北郡泰医药化工有限公司60%股权及股权所含权益，公司增加新的控股子公司。在2011年5月和8月，公司即通过股权收购的方式并购了山东平原永恒化工、辽宁天予化工，分别建立氟化工中间体基地和光气相关产品基地，此次并购时隔仅1年，显示公司扩展势头强劲。 横向扩展，优势凸显。湖北郡泰医药化工有限公司于2010年10月成立，注册资本5450万元，主营产品均为市场空缺性较大的农药和医药中间体，主要生产工艺有氨氧化、氯化、硝化等，在细分领域具有一定的知名度。而且郡泰医药在建项目的产品与公司的产品有一定的重合度，如邻氯苯腈等，工艺有一定的雷同性，通过并购，可以扩大公司的核心工艺的应用范围，迅速扩大生产能力，提高市场份额和竞争能力。公司围绕主业实现并购，容易切入郡泰医药产品生产及实现企业整合，可以藉此实现公司的快速发展。 我们重申看好定制化带给公司的高增长。此次投资后，公司共有公开增发之医药中间体和农药中间体项目、辽宁天予化工项目、山东平原永恒化工项目、本项目等5个在发展项目。其中江苏联化1100吨/年农药中间体项目业已建成，正在验收。预期其他项目将在12-14年期间陆续投产。公司具有优质的国际大客户资源，如杜邦、先正达、巴斯夫、FMC等，定制化保障产能的有效消化，高速发展可期。 维持"强烈推荐-A"投资评级：我们认为公司作为国内中间体定制龙头，将充分受益国外中间体产能转移带来的机遇。产能陆续投放，需求有保障。预计公司12~14年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元，目前股价相应12年PE为26X。考虑到公司的高成长性，维持"强烈推荐-A"投资评级。 风险提示：投建项目进度低于预期；产能消化低于预期；安全事故风险。