投资要点：
    12年中期业绩保持稳定增长。12年中期公司实现营业收入148,193.25万元，比上年同期增长20.15%；其中实现工业业务收入102,813.83万元，比上年同期增长26.96%；实现利润总额19,406.70万元，比上年同期增长27.78%；实现归属于上市公司股东的净利润16,334.99万元，比上年同期增长26.17%；在国内外经济形式不好的情形下，公司始终坚持以“健康，稳定，可持续发展”为导向，继续保持了公司良好的发展势头，实现了业绩稳定的增长。
    收入毛利双双提升，驱动公司业绩增长。上半年，公司依靠强大的研发支持，不断推出新产品，同时加强市场开拓，维持了老产品的持续增长，从而推动了工业业务收入同比增长26.96%；公司贸易业务收入在公司确保风险的控制下实现了7.13%的同比增长。公司加大对新产品研发投产和市场开拓，同时加强老产品的工艺改进和创新，细化采购、生产环节管理，降低相关成本费用，从而推动了公司毛利率水平的提升。在收入和毛利双双提升的情形下，公司业绩保持了稳定的增长。
    经营活动现金流快速增长。12年中期公司实现经营活动现金流净额为23，415.25万元，比去年同期增加了16,666.91万元，同比增长了246.98%。主要是因为公司加强了销货款回笼管理，以致销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期大幅。
    新项目的陆续投产将推动公司业绩进一步增长。目前，江苏联化“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”公开增发募集资金投资项目的生产装置工程已竣工，正加紧完成投产验收工作；台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸” 公开增发募集资金投资项目正在加紧建设中。另外完成了永恒化工的股权收购，年产2万吨的光气生产装置正在建设中施工中。这些新项目的建成，不仅能够延伸公司的产业链，降低成本，而且对未来公司收入和利润的增长奠定了坚实的基础。
    风险因素：新产品投入低于市场预期；项目的建设进度放缓。
    盈利预测与投资评级。我们预期公司近两年仍将保持稳定的增长态势，且增速有可能进一步提升。我们预测公司12-14年的每股收益为0.79元，1.11元和1.53元，对应的市盈率22.57倍，16.09倍和11.70倍，我们给予公司“买入”的投资评级。