1、产量增长看亚美大宁+过渡矿井
    本部四矿：
    11 年产量：公司11 年本部四矿实现产量596 万吨，其中，伯方202万吨，望云76.6 万吨，唐安166 万吨，大阳151 万吨；朔州山阴口前矿产量6.4 万吨。11 年合计产量602.4 万吨。
    公司计划 2012 年本部四矿产量540 万吨。这一产量低于2011 年产量水平，但公司本部四矿为成熟矿井，具有12%的可接受超采空间，据此，本部四矿最高产量可达638 万吨。我们预计12 年本部产量不会低于11年，仍有望实现596 万吨。
    亚美大宁：
    11 年：受股权问题导致的停产影响，亚美大宁产量135.5 万吨。
    12 年：
        股权问题稳步推进：预计亚美大宁管理层换届完成后，股权问题（从36%提高到41%）解决进度将加快。
        7、8 月倒面影响：根据现有开采情况，公司预计7、8 月将停产倒面，预计将停产40 天。我们测算停产影响产量44 万吨。但根据12 年的工作计划，亚美大宁12 年仍有望实现达产。
        扩产：亚美大宁需实现连续3 年达产后方有望实现扩产，预计最快扩产时间为2014 年底。且作为突出瓦斯矿井，亚美大宁扩产上线为500 万吨。短期内对公司业绩无影响。
    过渡矿井年内实现并表：预计 12 年平鲁永胜，百胜煤矿的坑口过渡矿井有望实现并表。
        平鲁永胜：主要为动力煤，拥有 100%权益。预计12 年过渡矿井产量40 万吨，年内全部实现并表。
        百胜煤矿：主要为无烟煤，拥有60%权益。预计12 年过渡矿井产量45万吨，权益产量27 万吨。