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>> 东海证券-兰花科创(600123)煤价长期看好,产量增长可观:2011年报及2012年一季报简评-120419
上传日期:   2012/4/25 大小:   323KB
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评级:   增持(首次) 作者:   鲍庆
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    营收大幅增长,实现EPS2.91元。2012年4月18日,公司披露了2011年年报,公司年实现营业收入76.08亿元,同比增长30.9%;毛利率为46.4%,比2010年的44.6%小幅提高了1.8个百分点;实现利润总额21.12亿元,同比增加23.2%;归属于母公司所有者的净利润为16.63亿元,同比增加26.5%;基本每股收益为2.91元,同比增加26.5%。公司拟每10股送5股转增5股并派现金股利6元。
    营业收入增长的主要原因是煤炭和化肥的价格增长。公司位于山西省沁水煤田,是山西省首家煤炭上市公司,公司主营业务是煤炭和化肥。
    公司2011年煤炭业务和化肥业务收入分别为44.15元和49.1亿元,同比分别增加22%和52.4%,这两项业务在公司2011年营收占比分别为43.9%和48.8%(不计内部抵消)。
    2011年公司利润增幅小于营收增幅的原因主要有两个:(1)2011年管理费用同比大幅增加(从2010年的3.8亿元增加到2011年的6.07亿元,增幅为60%),增加的主要原因是职工薪资的大幅增加;(2)公司参股36%的子公司亚美大宁能源有限公司(主要经营大宁煤矿)因为股权纠纷在2011年1月至8月处于停产状态,使得公司的投资收益大幅减少(从2010年的3.64亿元减少到2011年的0.53亿元,减少了85.4%)。
    一季度净利润增速较高。2012年4月18日,公司披露了2012年一季报,公司12Q1实现营业收入21.34亿元,同比增加22.4%;实现利润总额为6.33亿元,同比增加33.5%;归属于母公司所有者净利润5.13亿元,同比增加51.7%;基本每股收益为0.90元,同比增加52%。
    公司2012 年一季度营业收入同比增加的主要原因是煤炭和化肥价格经过去年的上涨,年初至今仍保持在高位。净利润水平增幅大于营收增幅的主要原因是公司子公司亚美大宁从去年9 月复产以来持续贡献利润,使得公司一季度投资收益为1.35 亿元,去年同期为-0.35 亿元。
    公司拟投资年产20 万吨己内酰胺项目。公司4 月19 日发布公告称该项目投资总额为45.31 亿元,建设规模为年产20 万吨己内酰胺,副产环己烷5 万吨、30 万吨硫酸铵。该项目建设周期预计为2 年。项目投产后,预期可实现年销售收入45.5 亿元,年净利润7.86 亿元,预计2014年以后产生利润。
    
 
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