与预测不一致的方面
    中国银行公布2012年一季度实现税后净利润人民币370亿元，同比增长10%（高于我们对全年同比增幅为9%的预测），占我们/路透市场全年预测的27%/29%。
    2012年一季度主要积极因素：1) 手续费收入季环比增长53%/同比增长14%，占收入的22%，这主要受益于银行卡和结算等传统业务的手续费收入强劲增长，尽管银监会加强管制银行过度收费行为导致贷款相关手续费增长放缓；2) 存款季环比增幅保持在稳健的8%（剔除结构性存款后为5%），高于行业4.6%的增幅，令贷存比从2011年底的77%进一步降至76%；3) 资产质量稳定，不良贷款余额较四季度上升1%，不良贷款率下降3个基点至0.97%（我们对2012年的全年预测为1.22%）。
    不良贷款拨备覆盖率提高6个百分点至227%，同时该行信贷成本从2011年四季度的20个基点上升至33个基点。主要负面因素：1) 净息差环比下滑13个基点，因为贷存比，尤其是国内外汇贷存比下降（尽管中银香港的净息差环比上升）、结构性存款导致融资成本上升以及收益率较低的同业资产增长较快。我们预计逐渐放松的货币政策和在高额外汇存款情况下外汇存款利率的调整将有助于稳定日后中国银行的融资成本；2) 分支机构和营业规模的扩张推动成本收入比较2011年一季度同比上升1.4个百分点；3) 2012年一季度一级资本充足率在贷款增长4%的情况下小幅环比下降10个基点至10.0%，可能是由于表外业务扩张速度更快。