中国银行公布2012年一季度财务报告
    1季报总结。2012年1季度中国银行实现净利润384亿，同比增长9.8%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比13%、13%、10%，整体盈利低于预期。1季报亮点：不良率环比下降，资产质量稳定。1季报不足：净息差环比下降，拨备压力仍在。
    投资建议：估值便宜，基本面平淡。预计2012-2013年EPS为0.50、0.63元，目前股价对应12年PE 6.08x和 PB 0.97x。公司业务平稳，业绩平淡。目前公司估值在大行中处于较低水平，但基本面平淡。维持"增持"评级，6个月目标价3.25元，对应12PE6.5X。
    点评： 
    净利息收入增长乏力，净息差环比下降。净利息收入同比13.2%，环比降0.4%，其中利息收入和利息支出环比分别7%，15%。净息差（计算值）2.03%，环比降12bp。预计日均净息差亦环比下降。资产负债结构看，同业规模增速较快，推高资产增速。1季度贷存比69.2%，环比降2.7百分点。
    手续费收入环比高增或源于基数。手续费收入环比53%，主要上年四季度手续费收入较低。手续费占比24.12%，较上年底提升近四个百分点。手续费同比13%，增速亦偏弱。
    费用控制稳定。费用同比14%，单季度成本收入比30%，较去年同期提升0.35百分点，源于收入增长较缓慢。应付职工薪酬环比减少64亿。
    资产质量稳定。不良率0.97%，环比降3bp，不良余额微幅上升1%。11年年底关注类占比上升，但向下迁徙不明显，表明银行对信贷分类相对审慎。
    拨备计提稳定，压力犹在。1季度拨贷比2.2%，环比持平，信用成本0.34%，未来拨备压力犹存。
    核心资本充足率环比下降。核心资本充足率9.97%，资本充足率12.8%，环比降10bp，17bp。