投资要点
    事件：
    光大银行今日公布 2012 年1 季报，一季度实现营业收入150.9 亿元，同比增长35.3%，其中利息净收入121.7 亿元，同比增长31.6%，归属母公司净利润68.6 亿元，同比增长41.1%，每股收益0.17 元。期末公司总资产20,167 亿元，比年初增长16.3%，生息资产19,285 亿元，比年初增长16.5%，总负债19,134 亿元，比年初增长16.9%，付息负债18,720 亿元，比年初增长18.3%，净资产1,033 亿元，比年初增长7.4%，每股净资产2.55 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
     光大银行的业绩符合我们的预期，部分理财产品的回表及公司资本充足率约束下对低资本消耗型业务的偏好使得一季度的资产规模较去年年底出现了16.5%的增长。光大银行的特色在于理财业务的创新，目前的经营仍然存在一定的压力。未来看点在于H 股融资能否顺利实施以及管理层对于融资规模的把握。
    公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升16.5%，净息差提升11 个bp。
     我们小幅调整了对公司2011 年和2012 年EPS 的判断，修改为0.54 元和0.62 元，预计2012 年底每股净资产为2.92 元（不考虑分红、再融资），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为5.4 和5.0 倍，对应2012年底的PB 为1.0 倍。虽然现阶段内公司经营存在一定压力，但考虑公司H 股再融资后资本约束将得到极大解除，从而为公司打开资产灵活运用的空间，我们维持对其推荐的评级。
    资产运用
     公司一季度的贷款余额 9,311 亿元，比年初增加4.6%，占生息资产比重为47.1%，与年初相比下降5.4个百分点，主要是公司在一季度大幅增加了对同业资产的配置所致。公司个人贷款的占比在股份制商业银行中处于中等偏上水平，信用卡贷款实现了高速增长，显示公司规模效应已经逐步显现。