投资评级与估值：Q1 为全年盈利低点，预计Q2 有望环比回升，内销股权激励方案+出口SEB 订单转移，长期业绩增长有保障，维持“增持”。受到需求疲弱以及不锈钢事件影响，Q1 为全年盈利低点，预计随着五一上市的新品（如引进SEB 技术开发的明火压力锅以及酸奶机、面包机等新品类），我们预计Q2 的业绩增速将环比回升，中长期来看，SEB 订单转移促使出口增长，新推出的股权激励方案保证内销市场的继续成长，公司未来业绩增长仍可期待。受Q1 低于预期影响以及期权费用的影响，我们小幅下调公司12-13 年业绩分别至0.92 元和1.16 元（原预测0.97 元和1.20 元），目前股价（15.25 元）对应PE 分别为16.5 倍和13.1 倍，维持“增持”评级。
    受需求疲弱的影响，一季度业绩低于预期：公司Q1 共实现营收19.2 亿元，同比增长0.26%，归属于上市公司股东的）净利润为1.28 亿元，同比下滑9.28%，对应每股EPS 0.22 元，低于我们的预期（0.28 元）；每股经营活动产生的现金净流量为0.18 元，同比增长38.46%。我们认为公司收入基本持平主要原因是受到行业需求疲弱的影响，我们预计Q1 公司炊具非SEB 客户的订单下滑，而小家电内销、SEB 炊具及小家电订单等基本持平。公司同时预告12 年中报业绩变动区间为-5 至10%。
    销售费用率上升是业绩低于预期的主因：公司Q1 毛利率同比提升0.9%，环比提升3.0%至30.0%，我们预计主要是因为受原材料价格影响较敏感的炊具产品毛利率提升所致，而由于不锈钢事件的媒体曝光，公司在品牌修复上做了投入，导致销售费用同比增加了约2600 万元，销售费用率达到16.54%，同比上升1.1%，环比上升1.5%。财务费用方面则由于汇兑损益的影响，对业绩有正贡献。流动性紧张的缘故公司应收票据余额环比年初上升11%，而提前囤积锁定原材料导致预付款项出现环比增长72%。