核心观点：
    1．事件
    公司 2011 年实现总收入71.3 亿元，同比增长26.7%；净利润4.76 亿元，同比增长17.75%，每股收益0.82 元。其中四季度实现收入18.1 亿元，同比增长21.1%，净利润1.2 亿元，同比增长6%。利润增速小于收入增速，主要由于1）四季度，受问题产品影响，公司计提2000 万存货跌价准备；2）2010 年四季度收到政府补助2000 万，而2011 年无此项收入，造成净利同比增速较慢。
    2．我们的分析与判断
    2012 年，国内外宏观经济存在诸多的不确定因素。我们认为，SEB 集团目前已完成公司71.31%股权持有，2011 年以30 元获取20%股权。无论从成本还是从持股比例上看，SEB 对公司支持和重视还将逐步加强。我们相信，公司作为SEB 在东南亚的战略利润中心，通过借鉴SEB 的先进工艺技术与管理理念，依托国内巨大的小家电消费市场，龙头地位和份额还将持续提升。
    （一）国内市场稳定增长
    国内市场，公司将坚持品质和创新战略，持续提升产品的竞争力，推动SEB 相关产品与技术的本土化。同时，加快在三四级市场网点开拓，预计内销收入延续2011 年稳定增长。
    （二）出口依托大股东支持
    海外市场，预计SEB 订单明年增长10%左右（按照以往经验，实际订单要高于计划订单10%左右）。非SEB 订单随着北美经济复苏，中期开始预计逐步恢复增长。
    3．投资建议
    综合考虑，预计公司2012、2013 年业绩分别为5.6 亿和6.8亿元，分别增长17.3%和21.4%，EPS 分别为0.97 和1.17 元。
    目前股价相比2012 年估值16 倍左右。考虑到公司未来成长空间较大，目前估值水平并不算太高，给予“谨慎推荐”评级。
    4．风险提示
    海外市场经济低迷。