事件：苏泊尔今日发布年报。报告期内，公司实现营业收入71.26亿元，同比增长26.74%；利润总额6.20亿元，同比增长18.37%；实现归属母公司净利润4.76亿元，同比增长17.75%，对应每股收益0.82元；扣非后净利润4.35亿元，对应每股收益0.75元，同比增长14.52%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额2.19亿元，对应每股0.38元。公司拟向全体股东每10股转增1股并派送现金红利3元(含税)。
    盈利预测与投资建议。2012年一季度行业内销增速依然低迷，出口虽有SEB订单作为稳定器，但受圣诞终端销售不理想影响，海外库存积压较多，势必影响非SEB出口订单的增长，因此我们预计公司一季度收入增速难以保持此前的双位数增长，虽然材料成本下降帮助毛利率水平改善，但景气度低时促销费用预计较多，一季度可能仍将计提小部分资产减值损失，预计业绩增速基本同步收入增长。展望全年，我们谨慎看好美国等海外主要出口目的地经济复苏对订单需求的改善，看好SEB订单转移对公司出口的稳定器作用以及公司内销渠道下沉，市占率稳步提升带来的较好增长，预计公司全年收入规模可达79.81亿元，同比增长12%，预计全年受益于材料成本下降，盈利能力略有提升，全年业绩同比增长17%。我们预计公司2012-14年EPS分别为0.97 、1.17 、1.34元，给予2012年17倍PE，目标价16.49元。目前股价对应2012、13年15.94、13.16倍，维持"增持"评级。