业绩表现符合预期、四季度增长以内销为主导   2011年公司收入71亿元，同比增长26.7%，归属母公司股东的净利润4.76亿元，同比增长17.8%，每股收益0.82元，符合预期。其中炊具和小家电分别获得收入32和37.7亿元，分别同比增长16.8%和38%%。内外销收入分别为46.5和23.5亿元，分别同比增长26.8%和27.6%。四季度公司获得收入18亿元，同比增长21%，其中增长以内销为主导。  出口需求环境偏弱   从去年四季度以来的综合观察来看，小家电出口处于需求偏弱状态，公司预期2012年与SEB的销售关联交易金额17.6亿元，同比增长9%。这也是基于需求偏弱状况下的保守预期。在这样的经营环境下，虽然会给公司形成估值上的压力，但同时我们认为行业中的企业分化加快，公司在2011年有明显好于同类上市公司的业绩表现，2012年还将继续表现为竞争力上升趋势。  依赖新产品开发能力获取平稳增长   公司在炊具和小家电新产品开发方面均有较好表现，一季度销售新产品包括超薄电磁炉、保温防烫电水壶、新型电压力锅、各种炊具等。依靠新产品抵御行业内外销较为低迷的消费环境。预期一季度业绩同比增长为全年低点。  继续加快县级以下市场的开拓   公司在乡、镇级以下市场的开拓还有相当大的空间，是未来保持平稳增长的重要支撑。  维持"谨慎推荐"评级   预期公司2012、2013、2014年每股收益0.96、1.17、1.41元，预期行业销售从一季度低点逐步好转，公司继续主要以新产品提振销售和盈利能力，在行业中的竞争力会有明显提升。我们继续维持对公司的"谨慎推荐"评级。