一季度收入同比持平。公司2012年一季度实现营业收入19.22亿元，同比增长0.26%，收入增速环比继续回落。根据我们对于行业情况以及公司情况的跟踪，我们预计1）炊具业务方面：内销一季度增速约10+%，从去年四季度到今年一季度的销售情况来看，"质量门"对于公司销售影响有限。出口一季度收入下滑超15%，非SEB业务出口量下滑超50%，主要源于去年圣诞国外炊具销售情况不佳，一季度主要处于去库存阶段。2）小家电业务方面：内销收入基本持平，出口收入个位数增长，主要是非SEB小电转移订单增多拉动。综合来看，一季度内销个位数增长，出口下滑约10%，整体收入基本持平。展望二季度，我们认为在内销五一节日大力促销带动下，公司收入将增速环比将略有改善。
    净利润率同比下滑0.7个百分点，一季度业绩下滑9%，低于预期。公司一季度实现归属母公司净利润1.29亿元，同比下滑9.28%，低于我们此前预期（3%），我们分析业绩低于预期主要由于公司期间费用率、所得税率提升使得净利润率同比下滑幅度略超预期。
    公司一季度综合毛利率同比、环比分别提升0.91、3.01个百分点至30.04%，我们分析毛利率提升一方面收益于原材料价格下降，另一方面公司收入结构变动（内销占比略升）有助于毛利率提升。