本期投资提示：
　　海外社服：瑞幸咖啡和百胜中国3Q26业绩点评
　　瑞幸咖啡3Q26业绩点评——3Q26维持高增长，利润率明显改善
　　瑞幸咖啡3Q26收入同比增长17%至179亿元，营业利润同比增长55%至27.6亿元，营业利润率15.4%，环比提升2个百分点，同比提升3.8个百分点，业绩超预期，主要由于配送费用率低于预期。
　　国内门店快速布局，国际业务持续推进。3Q26净新增门店数量2,599家，门店总数同比增长33%至38,909家，其中中国市场38,630家，国际市场门店达到279家，包括马来西亚加盟154家，新加坡自营103家，美国自营22家。
　　7月以来的同店收入跌幅逐月收窄，利润率显著改善。3Q26自营门店的同店收入同比下滑11%，主要由于去年外卖高基数的影响，然而7月以来的同店收入跌幅逐月收窄。随着外卖补贴和配送成本的大幅下降，自营门店的盈利能力持续提升。自营门店的经营利润率23.3%，同比提升5.8个百分点，环比提升2个百分点。
　　持续引领产品创新，高效转化客户需求。3Q26推出41款现制饮品及20余款轻食，咖啡方面推出埃塞瑰夏冷萃咖啡等新品，非咖啡方面，8月推出全新泰式奶茶系列的首周销量突破1300万，创下今年新品销售新纪录。Q3新增交易客户超过2800万，截至季度末的累计交易客户超过5.2亿。季度月均交易客户达到1.23亿（同比增长10%）创历史新高。今年以来，交易客户的人均杯量稳步提升，并在Q3创下新高，映证中国咖啡消费供给扩容和频次增长的正向循环。
　　董事会批准新的为期一年的股票回购计划，总授权额为5亿美元。新计划将在现有5亿美元回购计划全部用完后生效。
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　　风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上涨风险；海外业务不及预期风险；同店增速不及预期。创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融资环境波动风险。非学科培训监管政策加码；海外地缘政治因素导致境外留学签证受阻，业务恢复放缓。